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白糖中期仍将低位震荡外糖方面，印度内阁已批准4.71亿美元刺激措施鼓励该国糖厂提升乙醇产量。据中信期货提供的数据，截至2月底，印度糖产量同比增加近160万吨，2018/2019榨季累计产糖2476.8万吨，去年同期457家糖厂产糖2317.7万吨；马哈拉施特拉邦累计产糖921万吨，而去年同期产量为845.4万吨；北方邦有117家糖厂压榨，累计产糖732万吨，去年同期压榨糖厂数持平，糖产量为736.1万吨；卡纳塔克邦已产糖416.9万吨，去年同期糖产量为339.2万吨。

个股映射：审视分拆、可比两条投资线索：1）A股母公司拆分子公司业务上市科创板将实现独立估值，虽然短期可能有摊薄母公司利润预期，但中长期看母公司有望获得资产溢价，增强融资能力，进而提升整体估值；2）科创板A股可比公司：参考创业板，其设立首日市盈率达82X，明显高于A股31X的总体水平，对市场风格形成一定示范效应。我们认为，科创板早期上市企业质地优良，上市后或具有整体较高估值水平，相应A股可比低估值公司将抬高估值中枢。中长期看，一方面，A股子公司、子业务与科创板公司业务模式相近也会产生估值溢价；另一方面，前期题材炒作的伪科技企业估值承压。

在股价上涨近20%之后，苹果市值在8月份也有明显增加，按周五收盘时的价格计算，苹果市值为10994.36亿美元，较7月最后一个交易日收盘时的9353.02亿美元增加了1641.34亿美元。值得注意的是，在苹果有史以来最好第三财季财报的推动下，苹果市值在8月2日达到了10193.5亿美元，成为全球首家市值超过一万亿美元的科技公司。

“我对高尔夫球场的线路非常熟悉，这是我钟爱的球场之一，”他说，“我想这座球场肯定是我们全年打的，最好的场地之一。我想它对于聪明、安全的高尔夫回报很多。我说安全是指你要挑选自己的位置，不要过于激进。”无论是不是有心的，13号洞，他9号铁进攻果岭的时候有点激进。那个洞的果岭搬到了左边，而他打到了旗杆左边。他推入15英尺小鸟推，穿着熊队服装的球迷立即庆祝起来：“U-C-L-A，UCLA，加油，加油，加油！”

1.2大的周期判断：贴现率驱动的“金融供给侧慢牛”我们在3月7日《金融供给侧慢牛—A股二季度策略展望》中提出“A股金融供给侧慢牛”已经开启。慢牛的核心驱动力是金融供给侧改革，政策“先破后立”，促进高质量新经济领域信用渠道畅通。“4万亿”之后，中国经济结构性失衡愈发严重，体现在信用体系上——信用的供给端，银行等间接融资占比过高而金融市场的直接融资占比过低；信用的需求端，地产、基建等传统周期行业占比过高，而民企和居民消费则受到挤压。“先破”——13年开始，监管层通过金融去杠杆（13-18年）和实体去杠杆“16-18年”压缩错配的信用体系。“后立”——18年末开始，监管层“三位一体”构建新经济“调整信用结构”系统，从信用的供需两端先后推出：民企“纾困”、科创板、“金融供给侧改革”等一系列政策。

历次货币宽松期间，广谱利率往往跟随无风险利率下行。先前三次货币宽松周期中（08/09-08/12、11/12-12/07、14/11-16/03），风险利率均跟随无风险利率下行，最终呈现广谱利率普降的格局。18年货币宽松是唯一一次例外，无风险利率明显下行，但风险利率没有跟随下行，呈现广谱利率分化格局，主要原因是主动去杠杆带来紧信用影响，